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當(dāng)前位置:黑色系邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動(dòng)節(jié)奏
點(diǎn)擊次數(shù):2018-10-29 09:49:40【打印】【關(guān)閉】
1、差異化政策預(yù)示上游采購(gòu)節(jié)奏變化，下游區(qū)域貨源結(jié)構(gòu)變化；
2、大氣污染治理差異化后凸顯水污染治理的重要性；
二、鋼材短期走勢(shì)仍取決于環(huán)保政策執(zhí)行狀態(tài)，需求先看東北；
1、環(huán)保執(zhí)行隨時(shí)間變嚴(yán)，價(jià)格漲跌取決于采購(gòu)何時(shí)出拐點(diǎn)；
2、需求拐點(diǎn)和價(jià)格拐點(diǎn)東北最敏感；
3、環(huán)保執(zhí)行不斷加碼螺紋沖高拐頭下跌是螺卷差修復(fù)的第一驅(qū)動(dòng)；
三、礦石進(jìn)入535-550目標(biāo)區(qū)，環(huán)保加碼對(duì)凸顯爐料需求下滑價(jià)格壓力；
四、個(gè)人邏輯推導(dǎo)今年是由簡(jiǎn)入繁進(jìn)行細(xì)化，年度終結(jié)將化繁為簡(jiǎn)且配策略。
本周行情依然在之前的節(jié)奏中，螺紋沖高4200--4240壓力區(qū)間表現(xiàn)出上漲的沖力，但無(wú)法獲得環(huán)保消息提振難有沖高的動(dòng)力；礦石價(jià)格震蕩中兌現(xiàn)預(yù)期價(jià)格進(jìn)入535-550震蕩區(qū)間，繼續(xù)沖高就要給予環(huán)保升級(jí)加碼重點(diǎn)把握做空契機(jī)；螺紋強(qiáng)勢(shì)是需求烘托下的環(huán)保驅(qū)動(dòng)，目前螺卷差存在潛在機(jī)會(huì)；
周末市場(chǎng)最大消息莫過(guò)于差異化環(huán)保政策執(zhí)行帶來(lái)的環(huán)保減壓的預(yù)期，從個(gè)人角度看，差異化環(huán)保政策不是環(huán)保減壓，而是深入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下問(wèn)題差異化處理，更細(xì)化的環(huán)保政策也預(yù)示環(huán)境治理已經(jīng)從大氣污染治理開(kāi)始向水污染范疇過(guò)渡，所以后市行情驅(qū)動(dòng)也要從水污染治理的角度進(jìn)行前瞻性解讀。
一、差異化環(huán)保政策預(yù)示環(huán)保攻堅(jiān)戰(zhàn)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移；
差異化環(huán)保政策是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然，個(gè)人在5月邏輯推導(dǎo)中已經(jīng)定位差異化必然出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)訴求，只是差異化政策對(duì)對(duì)短期行情形成明確擾動(dòng)，同時(shí)也預(yù)示環(huán)保從大氣污染治理開(kāi)始向其它區(qū)域轉(zhuǎn)移。
邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動(dòng)節(jié)奏（AK10月第五周邏輯）下載APP 閱讀本文更深度報(bào)道
1、差異化政策預(yù)示上游采購(gòu)節(jié)奏變化，下游區(qū)域貨源結(jié)構(gòu)變化；
周末差異化環(huán)保政策陸續(xù)公布，一刀切本身就不是根本解決環(huán)保的方式，處理污染無(wú)非兩種方式，減少源頭排放和提高污染處理能力。所以有效解決大氣污染必然涉及差異化激勵(lì)政策，源頭上降低能源利用率（大類屬于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整范疇，其中公改鐵也是該范疇），所以高爐置換就是不可逆的趨勢(shì)，更何況鋼鐵產(chǎn)能最終目標(biāo)是前10的鋼企產(chǎn)能集中度超60%，不置換和優(yōu)勝劣汰也不利于產(chǎn)能集中；
從環(huán)保設(shè)備角度，當(dāng)下最大的問(wèn)題是環(huán)保設(shè)備運(yùn)行和不運(yùn)行的差距不明顯，在利潤(rùn)和成本角度會(huì)刺激企業(yè)減少設(shè)備運(yùn)行降低成本，而根本性解決問(wèn)題必須依賴環(huán)保設(shè)備處理能力，所以這就預(yù)示基于環(huán)保設(shè)備好壞的差異化環(huán)保政策非常有必要。
從環(huán)保設(shè)備角度，當(dāng)下最大的問(wèn)題是環(huán)保設(shè)備運(yùn)行和不運(yùn)行的差距不明顯，在利潤(rùn)和成本角度會(huì)刺激企業(yè)減少設(shè)備運(yùn)行降低成本，而根本性解決問(wèn)題必須依賴環(huán)保設(shè)備處理能力，所以這就預(yù)示基于環(huán)保設(shè)備好壞的差異化環(huán)保政策非常有必要。
從節(jié)奏上會(huì)取代一刀切，但差異化預(yù)示氛圍上環(huán)保沒(méi)有之前嚴(yán)格，但是差異化帶來(lái)被嚴(yán)格控制的企業(yè)縮量將由限制減少的企業(yè)取代，這也預(yù)示市場(chǎng)采購(gòu)結(jié)構(gòu)和采購(gòu)節(jié)奏的變化（影響爐料行情漲跌節(jié)奏），也預(yù)示鋼材供應(yīng)區(qū)域差異更明顯；
2、大氣污染治理差異化后凸顯水污染治理的重要性；
最近從環(huán)保部消息看，有關(guān)水污染治理的消息增多，這會(huì)涉及工業(yè)用新水和污水處理，對(duì)于上游來(lái)說(shuō)，焦煤洗煤會(huì)受到一定影響，這也是焦煤相對(duì)偏強(qiáng)的原因（8月上海會(huì)議講解煤焦產(chǎn)業(yè)時(shí)曾做多解讀），所以焦煤價(jià)格水污染治理是刺激，大氣污染治理是壓力，環(huán)保預(yù)示焦煤適合區(qū)間內(nèi)震蕩；
其次也會(huì)影響國(guó)內(nèi)鐵精粉供應(yīng)量，直接壓制國(guó)內(nèi)球團(tuán)供應(yīng)，利多方面是加大燒結(jié)礦和塊礦的需求，利空方面也會(huì)影響鐵精粉匹配的外礦需求，比如金步巴需求會(huì)受到間接約束，這也為盤(pán)面后市的調(diào)整埋下隱憂。
另外，針對(duì)水污染治理的資料下一步進(jìn)行重點(diǎn)解讀和拓展。
二、鋼材短期走勢(shì)仍取決于環(huán)保政策執(zhí)行狀態(tài)，需求先看東北；
1、環(huán)保執(zhí)行隨時(shí)間變嚴(yán)，價(jià)格漲跌取決于采購(gòu)何時(shí)出拐點(diǎn)；
相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格更看重成交和消耗，而期貨則更多通過(guò)對(duì)下游工期和消耗的預(yù)測(cè)，用采購(gòu)量進(jìn)行佐證以便于提前發(fā)動(dòng)行情，當(dāng)下需求處于維持狀態(tài)，我們追蹤10月第二周邏輯策略:供應(yīng)降速?zèng)Q定十月鋼價(jià)反彈強(qiáng)度（AK10第二周邏輯）和第三周邏輯邏輯策略：長(zhǎng)三角接力黑色反彈，但強(qiáng)弱節(jié)奏有變（10月第三周邏輯），
供應(yīng)是因?yàn)閳?zhí)行時(shí)間不統(tǒng)一，所以環(huán)保對(duì)價(jià)格刺激力度不強(qiáng)，但隨著時(shí)間進(jìn)入11月，環(huán)保執(zhí)行不斷加碼。本周山東差異化環(huán)保政策出臺(tái)（其實(shí)沒(méi)有看到什么差異化的規(guī)劃，無(wú)非就是冠用差異化字眼），11月15日開(kāi)始執(zhí)行，所以供應(yīng)缺口形成時(shí)間點(diǎn)比較統(tǒng)一；另外就是長(zhǎng)三角環(huán)保政策很快也將落地，出臺(tái)時(shí)間越晚政策強(qiáng)度越大，所以供應(yīng)缺口對(duì)價(jià)格潛在題材仍在。
正如上述兩篇邏輯的推導(dǎo)一樣，今年的需求而且今年需求和去年有一個(gè)明顯不同：環(huán)保政策沒(méi)有重點(diǎn)針對(duì)PM10出臺(tái)環(huán)保政策，因?yàn)榭梢杂梦锢矸绞竭M(jìn)行控制，所以需求目前影響不大。
正如上述兩篇邏輯的推導(dǎo)一樣，今年的需求而且今年需求和去年有一個(gè)明顯不同：環(huán)保政策沒(méi)有重點(diǎn)針對(duì)PM10出臺(tái)環(huán)保政策，因?yàn)榭梢杂梦锢矸绞竭M(jìn)行控制，所以需求目前影響不大。
再者，8月份基于環(huán)保對(duì)需求的約束預(yù)期提前趕工，這也為后面一旦環(huán)保針對(duì)其它原材料出政策造成供應(yīng)下降幅度有大于往年的概率，所以短期價(jià)格支撐仍有，但中期價(jià)格回落的風(fēng)險(xiǎn)不得不防。
2、需求拐點(diǎn)和價(jià)格拐點(diǎn)東北最敏感；
環(huán)保執(zhí)行不斷加碼，需求今年亮點(diǎn)是地產(chǎn)，所以地產(chǎn)需求具有明確的季節(jié)性趨勢(shì)，從區(qū)域看，東北需求最先下滑，再加上東北材外流，所以關(guān)注東北材何時(shí)兌現(xiàn)主動(dòng)降價(jià)減輕銷售壓力，若兌現(xiàn)就是非常明確的現(xiàn)貨拐點(diǎn)信號(hào)。
從價(jià)格看，當(dāng)下價(jià)格強(qiáng)勢(shì)區(qū)域一是長(zhǎng)三角的杭州，二是鋼廠定價(jià)主導(dǎo)的山東，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)促成價(jià)差吸引外來(lái)資源，所以隨著時(shí)間推移，我們關(guān)注東北價(jià)格主動(dòng)拐點(diǎn)即可，目前已經(jīng)流入山東，但沉淀量有限，對(duì)價(jià)格支撐也有限。
再者，我們政策關(guān)注基差參考是江浙區(qū)域現(xiàn)貨價(jià)格，倘若東北后面有主動(dòng)降價(jià)潛力，所以一旦期貨出現(xiàn)快速反彈，我認(rèn)為最先有套保區(qū)域的鋼廠大概率是東北，所以近期檢測(cè)基差過(guò)程中要注意這個(gè)節(jié)奏；
3、環(huán)保執(zhí)行不斷加碼螺紋沖高拐頭下跌是螺卷差修復(fù)的第一驅(qū)動(dòng)；
建材需求處于維持疊加下游價(jià)格接受度高于建材，所以短期螺紋受環(huán)保刺激價(jià)格出現(xiàn)上漲的動(dòng)力空間較大，所以01合約的螺卷差放大級(jí)別較大。從結(jié)構(gòu)看，螺紋沖高后兌現(xiàn)下跌壓力是修復(fù)的契機(jī)；但卷板也有修復(fù)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。
從個(gè)人對(duì)卷板結(jié)構(gòu)推導(dǎo)看：
邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動(dòng)節(jié)奏（AK10月第五周邏輯）
卷板有相對(duì)走強(qiáng)的預(yù)期，只是卷板走強(qiáng)需要政策刺激；從貿(mào)易戰(zhàn)之后中國(guó)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)從穩(wěn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)?穩(wěn)，其中穩(wěn)就業(yè)據(jù)首，制造業(yè)刺激預(yù)期會(huì)加碼；
上周國(guó)家對(duì)一汽大額度授信預(yù)示新能源汽車的重要性（也與振興東北有關(guān)），其次本周召開(kāi)的環(huán)保會(huì)議提及家電等白色家電污染治理，深度解讀家電市場(chǎng)具有再次替換契機(jī)，且可以充分發(fā)揮房地產(chǎn)總量?jī)?yōu)勢(shì)，所以整體上，我認(rèn)為板材目前利用下游壓制以及建材強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)的價(jià)差已經(jīng)創(chuàng)出機(jī)會(huì)；再加上如果后面建材價(jià)格出現(xiàn)大跌，板材也會(huì)順勢(shì)很跌，但季節(jié)性看目前屬于板材需求走強(qiáng)的季節(jié)，下跌會(huì)跌出下游利潤(rùn)，也預(yù)示后面大跌板材下跌空間相對(duì)建材小，所以我認(rèn)為當(dāng)下在環(huán)保不斷趨嚴(yán)的階段，可以把握多卷和空螺的機(jī)會(huì)，只是螺紋沒(méi)有出現(xiàn)怪點(diǎn)前只能輕倉(cāng)嘗試。
三、礦石進(jìn)入535-550目標(biāo)區(qū)，環(huán)保加碼對(duì)凸顯爐料需求下滑價(jià)格壓力；
上周對(duì)爐料礦石定位是價(jià)格又繼續(xù)沖高的動(dòng)力，沖高理由一是環(huán)保執(zhí)行不統(tǒng)一需求下滑不及預(yù)期，二是環(huán)保刺激優(yōu)質(zhì)礦石需求好轉(zhuǎn)疊加PB系列流通性好轉(zhuǎn)，三是水污染治理間接影響水洗鐵精粉供應(yīng)量，對(duì)價(jià)格形成提振；
從結(jié)構(gòu)上看，環(huán)保執(zhí)行不斷加碼就預(yù)示礦石等爐料需求會(huì)不斷加壓，而且基于環(huán)保政策在采暖季執(zhí)行帶來(lái)需求的壓制要比非采暖季要嚴(yán)格，所以礦石還是會(huì)兌現(xiàn)上周分析的利空邏輯邏輯策略：礦石驅(qū)動(dòng)題材演變預(yù)示強(qiáng)勢(shì)難持續(xù)，待空（AK10月第四周邏輯），通過(guò)鋼廠國(guó)貿(mào)的貨源規(guī)模來(lái)影響目前的礦石走勢(shì)。
所以，環(huán)保不斷加碼將刺激鋼廠國(guó)貿(mào)壓力的加碼，再加上年底資金和庫(kù)存考核也會(huì)短期激化礦石回調(diào)需求；再者價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入待空的目標(biāo)區(qū)間，周五夜盤(pán)價(jià)格也沖擊545核心壓力區(qū)，所以下周開(kāi)始個(gè)人建議礦石多單不建議追多，重點(diǎn)是把握短周期的回調(diào)做空機(jī)會(huì)。
礦石策略：
目前行情處于上漲結(jié)構(gòu)中，但是產(chǎn)業(yè)題材演變后市會(huì)有壓力，比如鋼廠采暖季執(zhí)行或長(zhǎng)三角帶來(lái)限產(chǎn)檢修都會(huì)提前通過(guò)鋼廠礦石采購(gòu)來(lái)反映，所以 ，短期可以把握15分鐘的回調(diào)做空信號(hào)，有信號(hào)就輕倉(cāng)做空，若遇到回調(diào)信號(hào)終結(jié)就要平倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)等待，然后重新尋找做空機(jī)會(huì)；倘若15分鐘做空成功，一旦出現(xiàn)小時(shí)有效破位，可擇機(jī)繼續(xù)加空。
四、個(gè)人邏輯推導(dǎo)今年是由簡(jiǎn)入繁進(jìn)行細(xì)化，年度終結(jié)將化繁為簡(jiǎn)且配策略。
堅(jiān)持本不易，堅(jiān)守跟可貴，2018年即將進(jìn)入11月，采暖季又要開(kāi)始醞釀，現(xiàn)貨價(jià)格是否再次兌現(xiàn)暴跌為社會(huì)冬儲(chǔ)提供契機(jī)將是11月下旬考慮的事情，這也讓我想到去年嘗試進(jìn)行邏輯推導(dǎo)的初衷；從去年10月開(kāi)始嘗試，到目前每周保持2張邏輯推導(dǎo)繪制（包括草稿2張，市場(chǎng)溝通佐證再到定稿2張），讓個(gè)人所知道的產(chǎn)業(yè)細(xì)節(jié)，邏輯推導(dǎo)，題材演變和行情驅(qū)動(dòng)進(jìn)行越來(lái)越細(xì)化羅列紙上，收獲頗豐，感悟良多；
2018年推導(dǎo)更多偏重量變，今年整年結(jié)束，我將以產(chǎn)業(yè)工藝為核心主線，以季節(jié)為分界線，以題材形成與演變?yōu)槊}絡(luò)，以行情驅(qū)動(dòng)為根基，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格進(jìn)行推導(dǎo)解讀；并以今年量的邏輯推導(dǎo)向明年的質(zhì)變進(jìn)行跨越。
2018年推導(dǎo)更多偏重量變，今年整年結(jié)束，我將以產(chǎn)業(yè)工藝為核心主線，以季節(jié)為分界線，以題材形成與演變?yōu)槊}絡(luò)，以行情驅(qū)動(dòng)為根基，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格進(jìn)行推導(dǎo)解讀；并以今年量的邏輯推導(dǎo)向明年的質(zhì)變進(jìn)行跨越。
嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹v，今年冬儲(chǔ)啟動(dòng)前就是一整年的邏輯推導(dǎo)系統(tǒng)完成，接下來(lái)的重點(diǎn)屬于尋找主次，匯總歸類，把握后市下跌機(jī)會(huì)和冬儲(chǔ)時(shí)機(jī)。
邏輯經(jīng)歷了從簡(jiǎn)入繁的量的積累，在經(jīng)過(guò)邏輯梳理化繁為簡(jiǎn)，進(jìn)入質(zhì)變，這才是邏輯前瞻性數(shù)理推導(dǎo)的最大價(jià)值。
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