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當(dāng)前位置:陽谷華泰:環(huán)保趨嚴(yán)致使供給偏緊,助劑價格有望進一步上漲
點擊次數(shù):2018-01-25 09:22:34【打印】【關(guān)閉】
維持“增持”評級:公司20
公司公告2017年業(yè)績快報符合市場預(yù)期,我們預(yù)計下游輪胎的復(fù)蘇及環(huán)保趨嚴(yán)所帶來的橡膠助劑產(chǎn)品供不應(yīng)求將持續(xù)助力公司業(yè)績高速增長。
維持“增持”評級:公司2017年實現(xiàn)營收16.35億元(YOY+32%),歸母凈利潤2.03億元(YOY+30%),符合市場預(yù)期,業(yè)績增長的主要原因是促進劑價格上漲帶來的盈利增厚。我們將公司17-19年EPS從0.73/0.87/0.99元上調(diào)為0.7/1.36/2.00元,選取2018年P(guān)E20倍,上調(diào)目標(biāo)價27.2元,維持“增持”評級。
四季度環(huán)比改善顯著,下游行業(yè)復(fù)蘇:公司四季度實現(xiàn)營收4.92億元,環(huán)比三季度增長19.5%,歸母凈利潤7500萬元,環(huán)比三季度增長59.6%。利潤率大幅上行的原因是公司四季度受2+26城市大氣污染限產(chǎn)影響幅度小于三季度,開工率有所上升。此外原料苯胺價格四季度有所下滑,前期低價訂單的消化也助力利潤率的上行。
不溶性硫磺貢獻新盈利點,電子化學(xué)品打開成長空間:國產(chǎn)不溶性硫磺加速替代富萊克斯的高價產(chǎn)品。目前公司具有不溶性硫磺產(chǎn)能1萬噸,后期2萬噸產(chǎn)能將分別在2018年3月以及年底投產(chǎn),新產(chǎn)能工藝更為先進,產(chǎn)品質(zhì)量更優(yōu)。公司收購達諾爾10%股權(quán)是切入電子化學(xué)品領(lǐng)域的第一步,未來公司有望繼續(xù)在電子化學(xué)品領(lǐng)域?qū)で笮略鲩L。
環(huán)保核查力度超預(yù)期,助劑價格進一步上漲:此次環(huán)保核查從前期環(huán)保督察組的入駐,到后期2+26城市環(huán)保限產(chǎn)以及北方冬季供暖季的開啟都導(dǎo)致助劑小廠出清并長期難以復(fù)產(chǎn),力度超越市場預(yù)期。促進劑NS市場價已經(jīng)上漲至目前的4.1萬/噸。預(yù)計環(huán)保趨嚴(yán)下助劑價格有望繼續(xù)上漲。