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當(dāng)前位置:[強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)]陽(yáng)谷華泰(300121)：環(huán)保高壓集中度提升 橡膠助劑持續(xù)高景氣
點(diǎn)擊次數(shù):2018-03-12 12:44:09【打印】【關(guān)閉】
未來(lái)國(guó)家環(huán)保高壓將成常態(tài)化，橡膠助劑行業(yè)集中度有望不斷提升，公司將占據(jù)更多市場(chǎng)份額，產(chǎn)品價(jià)格也有望維持高位。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019 年凈利潤(rùn)分別為3.47億和5.18 億，PE 分別為14 倍和9 倍，給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
環(huán)保高壓橡膠助劑行業(yè)集中度提升，產(chǎn)品價(jià)格大幅增長(zhǎng)。橡膠助劑產(chǎn)能主要集中在山東、天津、河南等污染防治重點(diǎn)區(qū)域，在國(guó)家環(huán)保核查持續(xù)高壓之下，部分環(huán)保及技術(shù)更新不達(dá)標(biāo)的企業(yè)出現(xiàn)了停產(chǎn)限產(chǎn)，而具備環(huán)保和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)則能擴(kuò)大市場(chǎng)份額，橡膠助劑行業(yè)的集中度得到提升。另外，橡膠助劑行業(yè)中的部分品種近兩三年供給量下降，產(chǎn)品供不應(yīng)求，價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。
公司產(chǎn)品眾多、生產(chǎn)工藝環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，受益行業(yè)高景氣業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。公司是唯一以橡膠助劑為主營(yíng)的上市公司，主營(yíng)防焦劑CTP、促進(jìn)劑NS、促進(jìn)劑CBS、不溶性硫黃等多種橡膠助劑產(chǎn)品。據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，不溶性硫黃2017 年產(chǎn)量同比下降12.20%，促進(jìn)劑產(chǎn)量在2015 年和2016 年連續(xù)下降9.40%和2.50%，中間體促進(jìn)劑M 在2017 年產(chǎn)量大幅減少27.70%，進(jìn)一步推動(dòng)促進(jìn)劑終端產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，其中，促進(jìn)劑NS 從2017 年初的2.80 萬(wàn)元/噸上漲到目前的4.10 萬(wàn)元/噸，漲幅46.43%，促進(jìn)劑CBS 從2017 年初的2.14 萬(wàn)元/噸上漲到目前的3.08 萬(wàn)元/噸，漲幅43.49%。公司環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯，各主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格都得到大幅提升，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
配股投建新項(xiàng)目、參股達(dá)諾爾進(jìn)入電子化學(xué)品領(lǐng)域，具備一定成長(zhǎng)性。公司于近期完成了配股募集資金，部分用于投建年產(chǎn)2 萬(wàn)噸不溶性硫黃、年產(chǎn)1.5 萬(wàn)噸促進(jìn)劑M 和年產(chǎn)1 萬(wàn)噸促進(jìn)劑NS。此外，公司在2017 年收購(gòu)了達(dá)諾爾10%股權(quán)，切入了電子化學(xué)品領(lǐng)域。未來(lái)隨著新項(xiàng)目投入和新領(lǐng)域的布局，公司將具備一定成長(zhǎng)性。
給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。未來(lái)國(guó)家環(huán)保高壓將成常態(tài)化，橡膠助劑行業(yè)集中度有望不斷提升，公司將占據(jù)更多市場(chǎng)份額，產(chǎn)品價(jià)格也有望維持高位。我們預(yù)計(jì)公司2018-2019 年凈利潤(rùn)分別為3.47 億和5.18 億，PE 分別為14 倍和9 倍，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。