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當前位置:碧水源：訂單加速落地 環(huán)保綜合平臺漸成型
點擊次數(shù):2018-01-29 09:55:55【打印】【關(guān)閉】
事項：1月26日，公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2017年實現(xiàn)歸母凈利潤23.07-26.76億元，同比增長25%-45%，其中非經(jīng)常性損益金額約為2.2-2.6億元，扣非后歸母凈利潤同比增長10.91%-33.08%，業(yè)績符合預期。
平安觀點：
項目穩(wěn)步推進，利潤穩(wěn)健增長：公司四季度實現(xiàn)歸母凈利潤15.66-19.35億元，同比增長約25%，占全年歸母凈利潤比例約70%。業(yè)績穩(wěn)健增長主要系公司積極從污水處理向水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，導致PPP訂單加速落地與實施所致。另外，2017年上半年，公司處置盈德氣體獲得1.85億元投資收益，收購良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，前期擁有的10%股權(quán)按最新公允價值計算將確認0.51億元投資收益，投資收益增加也提高了公司全年業(yè)績。
訂單加速增長，短期水系治理PPP仍是驅(qū)動公司業(yè)績增長主因：根據(jù)公司官網(wǎng)統(tǒng)計，2017年全年公司中標PPP訂單350億元左右，遠超16年全年196億元，其中，四季度新增約130億元，訂單落地呈加速趨勢；全年中標總訂單約（剔除PPP和EPC中重復）430億元左右，遠超16年全年240億元。PPP訂單中水系治理訂單占比50%左右。目前，黑臭水體等水系治理仍是民眾最為關(guān)心的環(huán)境問題，政府將持續(xù)發(fā)力，短期黑臭水體等水系治理PPP仍是驅(qū)動公司業(yè)績增長的主因。
多點布局，環(huán)保平臺戰(zhàn)略持續(xù)推進：2017年，公司進行了多項收購，收購PE多在10倍左右。其中，以7500萬元收購冀環(huán)公司與定州京城環(huán)保100%股權(quán)，進軍危廢領(lǐng)域；以8.49億元收購良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，進軍光環(huán)境業(yè)務；與關(guān)聯(lián)方西藏必興以現(xiàn)金1.44億元收購中興新通訊持有的中興儀器60%股權(quán)，進軍環(huán)境監(jiān)測領(lǐng)域；與關(guān)聯(lián)方西藏必興以現(xiàn)金7.41億元增資生態(tài)養(yǎng)殖企業(yè)德青源，加碼農(nóng)村環(huán)境治理。公司在原有業(yè)務基礎(chǔ)上不斷擴寬產(chǎn)業(yè)布局，致力于打造綜合環(huán)境服務平臺，增強公司競爭實力。
投資建議：根據(jù)公司最新經(jīng)營情況以及PPP政策最新變化，我們調(diào)整公司2017-2019年EPS預測分別為0.80、1.05、1.36元（原值為0.86、1.15、1.57元），同比分別增長36.6%、30.7%、29.8%，對應PE分別為20.8、15.9、12.2�？紤]到公司PPP訂單獲取速度加快，環(huán)保綜合平臺逐漸成型。綜合來看，我們維持公司“推薦”評級。